新客盛服【威77296577】近期，一款颇具吸引力的套利合约已正式推出，涉及PTA（5834，-4.00，-0.07%）与PX（对二甲苯）的加工费，这一合约可直接参与交易。

目前，PTA与PX之间的价差约为-1880元。那么，这个价差是否公允合理呢？让我们来探讨一下PTA和PX的成本计算方法。

本文借鉴了广州期货薛晴老师的研究方法，具体分析如下：

PTA的生产路径可概括为：从原油（代码607，价格变动-8.60%，跌幅-1.40%）开始，经过石脑油加工，转化为PX（对二甲苯），再经过氧化和提纯步骤，最终生产出PTA。接着，PTA用于生产聚酯（如涤纶等），最终制成纺织服装产品。

理论上，PX价格每变动1美元/吨，将导致PTA成本变动约7元/吨。

乙二醇（代码4641，价格变动-57.00%，跌幅-1.21%）与PTA均为聚酯生产的重要原料。生产1吨PET需要0.855吨PTA和0.335吨MEG（乙二醇）。

根据原料来源的不同，PX的生产工艺可分为三种：短流程MX制PX、中流程外采石脑油制PX以及长流程一体化装置。

近期甲醇市场行情呈现偏强震荡态势。鉴于聚酯下游本周宣布减产，我们观察到乙二醇市场表现较弱。

在本周的操作中，我们进行了一部分多甲醇空乙二醇的套利策略。

PTA与PX之间的价格差目前仍处于相对合理的水平。

PTA市场的主要影响因素仍是原油价格。美国页岩油的生产成本大致位于每桶55至65美元之间，这一区间较大，主要由于油气生产的弹性所致。

近期，有关美国原油产量下降的讨论颇多。从长期视角来看，页岩油产量将达到峰值，以应对储量的使用寿命压力。

然而，从短期来看，美国页岩油公司大规模减产的趋势尚不明确。一方面，由于现有储量仍能支撑开采数年，另一方面，与OPEC相比，美国页岩油公司的协同性较差，减产可能意味着市场份额的减少。在油价尚未低至影响原油公司现金流的情况下，公司主动放弃市场份额的动力不足。

因此，美国页岩油供应边际减少的趋势尚不清晰，油价在中短期内可能继续承受下行压力。

甲醇市场昨日经历了逼仓结束，基差大幅回落。

今日观察，纸货基差已达到约85元，尽管如此，价格仍处于高位波动之中，目前进行交易确实颇具挑战。